अल्फा क्या है मतलब और उदाहरण

अल्फा क्या है?

अल्फा (α) एक शब्द है जिसका इस्तेमाल निवेश रणनीति की बाजार को मात देने की क्षमता, या इसके “किनारे” का वर्णन करने के लिए किया जाता है। इस प्रकार अल्फा को अक्सर “अतिरिक्त रिटर्न” या “वापसी की असामान्य दर” के रूप में भी जाना जाता है, जो इस विचार को संदर्भित करता है कि बाजार कुशल हैं, और इसलिए व्यवस्थित रूप से व्यापक बाजार से अधिक रिटर्न अर्जित करने का कोई तरीका नहीं है। अल्फा को अक्सर बीटा (ग्रीक अक्षर β) के संयोजन में प्रयोग किया जाता है, जो व्यापक बाजार की समग्र अस्थिरता या जोखिम को मापता है, जिसे व्यवस्थित बाजार जोखिम के रूप में जाना जाता है।

अल्फा का उपयोग वित्त में प्रदर्शन के एक उपाय के रूप में किया जाता है, यह दर्शाता है कि जब कोई रणनीति, व्यापारी या पोर्टफोलियो प्रबंधक कुछ अवधि में बाजार की वापसी को मात देने में कामयाब रहा है। अल्फा, जिसे अक्सर एक निवेश पर सक्रिय रिटर्न माना जाता है, एक बाजार सूचकांक या बेंचमार्क के खिलाफ निवेश के प्रदर्शन को मापता है जिसे संपूर्ण रूप से बाजार के आंदोलन का प्रतिनिधित्व करने के लिए माना जाता है।

किसी बेंचमार्क इंडेक्स के रिटर्न के सापेक्ष किसी निवेश का अतिरिक्त रिटर्न निवेश का अल्फा है। अल्फा सकारात्मक या नकारात्मक हो सकता है और सक्रिय निवेश का परिणाम है। दूसरी ओर, निष्क्रिय सूचकांक निवेश के माध्यम से बीटा अर्जित किया जा सकता है।

अल्फा को समझना

अल्फा पांच लोकप्रिय तकनीकी निवेश जोखिम अनुपातों में से एक है। अन्य बीटा, मानक विचलन, आर-वर्ग और शार्प अनुपात हैं। ये सभी सांख्यिकीय माप हैं जिनका उपयोग आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत (एमपीटी) में किया जाता है। इन सभी संकेतकों का उद्देश्य निवेशकों को किसी निवेश के जोखिम-वापसी प्रोफाइल को निर्धारित करने में मदद करना है।

सक्रिय पोर्टफोलियो प्रबंधक विविध पोर्टफोलियो में अल्फा उत्पन्न करना चाहते हैं, जिसमें विविधीकरण का उद्देश्य अनियंत्रित जोखिम को खत्म करना है। क्योंकि अल्फा एक बेंचमार्क के सापेक्ष एक पोर्टफोलियो के प्रदर्शन का प्रतिनिधित्व करता है, इसे अक्सर उस मूल्य का प्रतिनिधित्व करने के लिए माना जाता है जो एक पोर्टफोलियो मैनेजर एक फंड की वापसी से जोड़ता है या घटाता है।

दूसरे शब्दों में, अल्फा एक निवेश पर प्रतिफल है जो बड़े बाजार में सामान्य आंदोलन का परिणाम नहीं है। जैसे, शून्य का एक अल्फा इंगित करेगा कि पोर्टफोलियो या फंड बेंचमार्क इंडेक्स के साथ पूरी तरह से ट्रैक कर रहा है और प्रबंधक ने व्यापक बाजार की तुलना में कोई अतिरिक्त मूल्य नहीं जोड़ा या खो दिया है।

स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 इंडेक्स और विल्शेयर 5000 टोटल मार्केट इंडेक्स जैसे इंडेक्स से जुड़े स्मार्ट बीटा इंडेक्स फंड के आगमन के साथ अल्फा की अवधारणा अधिक लोकप्रिय हो गई। ये फंड एक पोर्टफोलियो के प्रदर्शन को बढ़ाने का प्रयास करते हैं जो बाजार के लक्षित सबसेट को ट्रैक करता है।

पोर्टफोलियो में अल्फा की काफी वांछनीयता के बावजूद, कई इंडेक्स बेंचमार्क परिसंपत्ति प्रबंधकों को समय के विशाल बहुमत से मात देने का प्रबंधन करते हैं। इस प्रवृत्ति द्वारा लाए गए पारंपरिक वित्तीय सलाह में विश्वास की बढ़ती कमी के कारण, अधिक से अधिक निवेशक कम लागत वाले, निष्क्रिय ऑनलाइन सलाहकार (जिन्हें अक्सर रोबोएडवाइजर कहा जाता है) पर स्विच कर रहे हैं, जो विशेष रूप से या लगभग विशेष रूप से ग्राहकों की पूंजी को इंडेक्स में निवेश करते हैं। -ट्रैकिंग फंड, इसका कारण यह है कि अगर वे बाजार को हरा नहीं सकते तो वे इसमें शामिल हो सकते हैं।

इसके अलावा, क्योंकि अधिकांश “पारंपरिक” वित्तीय सलाहकार शुल्क लेते हैं, जब कोई पोर्टफोलियो का प्रबंधन करता है और शून्य का अल्फा नेट करता है, तो यह वास्तव में निवेशक के लिए मामूली शुद्ध हानि का प्रतिनिधित्व करता है। उदाहरण के लिए, मान लीजिए कि एक वित्तीय सलाहकार जिम अपनी सेवाओं के लिए पोर्टफोलियो के मूल्य का 1% चार्ज करता है और 12 महीने की अवधि के दौरान जिम अपने एक क्लाइंट फ्रैंक के पोर्टफोलियो के लिए 0.75 का अल्फा बनाने में कामयाब रहा। जबकि जिम ने वास्तव में फ्रैंक के पोर्टफोलियो के प्रदर्शन में मदद की है, जिम जो शुल्क लेता है वह उसके द्वारा उत्पन्न अल्फा से अधिक है, इसलिए फ्रैंक के पोर्टफोलियो को शुद्ध हानि का अनुभव हुआ है। निवेशकों के लिए, उदाहरण प्रदर्शन रिटर्न और अल्फा के संयोजन के साथ शुल्क पर विचार करने के महत्व पर प्रकाश डालता है।

कुशल बाजार परिकल्पना (ईएमएच) यह मानती है कि बाजार की कीमतों में हर समय सभी उपलब्ध जानकारी शामिल होती है, और इसलिए प्रतिभूतियों की हमेशा उचित कीमत होती है (बाजार कुशल है।) इसलिए, ईएमएच के अनुसार, व्यवस्थित रूप से पहचानने और लाभ लेने का कोई तरीका नहीं है। बाजार में गलत कीमतों की वजह से वे मौजूद नहीं हैं।

यदि गलत मूल्य निर्धारण की पहचान की जाती है, तो उन्हें जल्दी से दूर कर दिया जाता है और बाजार की विसंगतियों के इतने लगातार पैटर्न जिनका लाभ उठाया जा सकता है, वे कम और बीच में होते हैं।

अपने निष्क्रिय बेंचमार्क के सापेक्ष सक्रिय म्यूचुअल फंड के ऐतिहासिक रिटर्न की तुलना करने वाले अनुभवजन्य साक्ष्य इंगित करते हैं कि सभी सक्रिय फंडों में से 10% से कम 10 से अधिक वर्ष की अवधि में सकारात्मक अल्फा अर्जित करने में सक्षम हैं, और यह प्रतिशत एक बार कर और शुल्क लेने के बाद गिर जाता है ध्यान में। दूसरे शब्दों में, अल्फा का आना मुश्किल है, खासकर करों और शुल्क के बाद।

चूंकि बीटा जोखिम को विभिन्न जोखिमों (जो विभिन्न लेनदेन लागतों के साथ आता है) में विविधता लाने और हेजिंग करके अलग किया जा सकता है, कुछ ने प्रस्तावित किया है कि अल्फा वास्तव में मौजूद नहीं है, लेकिन यह केवल कुछ अन-हेज्ड जोखिम लेने के मुआवजे का प्रतिनिधित्व करता है जो नहीं किया गया था पहचाना या अनदेखा किया गया था।

निवेश अल्फा की तलाश

अल्फा आमतौर पर सक्रिय म्यूचुअल फंड के साथ-साथ अन्य सभी प्रकार के निवेशों को रैंक करने के लिए उपयोग किया जाता है। इसे अक्सर एकल संख्या (जैसे +3.0 या -5.0) के रूप में दर्शाया जाता है, और यह आमतौर पर संदर्भित बेंचमार्क इंडेक्स (यानी, 3% बेहतर या 5% खराब) की तुलना में पोर्टफोलियो या फंड के प्रदर्शन को मापने वाले प्रतिशत को संदर्भित करता है।

अल्फा के गहन विश्लेषण में “जेन्सेन का अल्फा” भी शामिल हो सकता है। जेन्सेन का अल्फा पूंजी परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल (सीएपीएम) बाजार सिद्धांत को ध्यान में रखता है और इसकी गणना में जोखिम-समायोजित घटक शामिल करता है। सीएपीएम में बीटा (या बीटा गुणांक) का उपयोग किया जाता है, जो अपने विशेष बीटा और अपेक्षित बाजार प्रतिफल के आधार पर किसी परिसंपत्ति के अपेक्षित प्रतिफल की गणना करता है। रिटर्न की गणना, तुलना और विश्लेषण करने के लिए निवेश प्रबंधकों द्वारा अल्फा और बीटा का एक साथ उपयोग किया जाता है।

संपूर्ण निवेश जगत निवेशकों को विचार करने के लिए प्रतिभूतियों, निवेश उत्पादों और सलाहकार विकल्पों की एक विस्तृत श्रृंखला प्रदान करता है। विभिन्न परिसंपत्ति वर्गों में निवेश के अल्फा पर विभिन्न बाजार चक्रों का भी प्रभाव पड़ता है। यही कारण है कि अल्फा के साथ संयोजन में जोखिम-वापसी मेट्रिक्स पर विचार करना महत्वपूर्ण है।

उदाहरण

यह एक निश्चित आय ईटीएफ और एक इक्विटी ईटीएफ के लिए निम्नलिखित दो ऐतिहासिक उदाहरणों में दिखाया गया है:

आईशेयर्स कन्वर्टिबल बॉन्ड ईटीएफ (आईसीवीटी) कम जोखिम वाला एक निश्चित आय निवेश है। यह ब्लूमबर्ग यूएस कन्वर्टिबल कैश पे बॉन्ड> $ 250MM इंडेक्स नामक एक अनुकूलित इंडेक्स को ट्रैक करता है। 28 फरवरी, 2022 तक 3 साल का मानक विचलन 18.94% था। 28 फरवरी, 2022 को साल-दर-साल रिटर्न -6.67% था। ब्लूमबर्ग यूएस कन्वर्टिबल कैश पे बॉन्ड> $ 250MM इंडेक्स में इसी अवधि में -13.17% का रिटर्न था। इसलिए, ब्लूमबर्ग यूएस एग्रीगेट इंडेक्स की तुलना में आईसीवीटी के लिए अल्फा -0 12% और 18.97% का 3 साल का मानक विचलन था।

हालांकि, चूंकि कुल बॉन्ड इंडेक्स आईसीवीटी के लिए उचित बेंचमार्क नहीं है (यह ब्लूमबर्ग कन्वर्टिबल इंडेक्स होना चाहिए), यह अल्फा उतना बड़ा नहीं हो सकता जितना शुरू में सोचा गया था; और वास्तव में, गलत तरीके से आरोपित किया जा सकता है क्योंकि परिवर्तनीय बांडों में सादे वेनिला बांडों की तुलना में कहीं अधिक जोखिम भरा प्रोफाइल होता है।

विस्डमट्री यूएस क्वालिटी डिविडेंड ग्रोथ फंड (डीजीआरडब्ल्यू) उच्च बाजार जोखिम वाला एक इक्विटी निवेश है जो लाभांश वृद्धि इक्विटी में निवेश करना चाहता है। इसकी होल्डिंग एक अनुकूलित इंडेक्स को ट्रैक करती है जिसे विजडमट्री यूएस क्वालिटी डिविडेंड ग्रोथ इंडेक्स कहा जाता है। इसका तीन साल का वार्षिक मानक विचलन 10.58% था, जो ICVT से अधिक था।

28 फरवरी, 2022 तक, डीजीआरडब्ल्यू का वार्षिक रिटर्न 18.1% था, जो एसएंडपी 500 से 16.4% पर भी अधिक था, इसलिए एसएंडपी 500 की तुलना में इसका अल्फा 1.7% था। लेकिन फिर से, एसएंडपी 500 इस ईटीएफ के लिए सही बेंचमार्क नहीं हो सकता है, क्योंकि लाभांश-भुगतान वाले विकास स्टॉक समग्र शेयर बाजार का एक विशेष उपसमुच्चय हैं, और अमेरिका में 500 सबसे मूल्यवान शेयरों में भी शामिल नहीं हो सकते हैं।

अल्फा विचार

जबकि अल्फा को निवेश का “पवित्र कब्र” कहा जाता है, और इस तरह, निवेशकों और सलाहकारों से समान रूप से बहुत ध्यान आकर्षित करता है, कुछ महत्वपूर्ण विचार हैं जिन्हें अल्फा का उपयोग करते समय ध्यान में रखना चाहिए।

1. अल्फा की एक मूल गणना किसी निवेश के कुल रिटर्न को उसकी परिसंपत्ति श्रेणी में एक तुलनीय बेंचमार्क से घटा देती है। जैसा कि ऊपर दिए गए उदाहरणों में बताया गया है, यह अल्फा गणना प्राथमिक रूप से केवल तुलनीय परिसंपत्ति श्रेणी बेंचमार्क के लिए उपयोग की जाती है। इसलिए, यह एक निश्चित आय बेंचमार्क बनाम इक्विटी ईटीएफ के बेहतर प्रदर्शन को नहीं मापता है। समान परिसंपत्ति निवेश के प्रदर्शन की तुलना करते समय भी इस अल्फा का सबसे अच्छा उपयोग किया जाता है। इस प्रकार, इक्विटी ईटीएफ का अल्फा, डीजीआरडब्ल्यू, निश्चित आय ईटीएफ, आईसीवीटी के अल्फा से अपेक्षाकृत तुलनीय नहीं है।
2. अल्फा के कुछ संदर्भ अधिक उन्नत तकनीक का उल्लेख कर सकते हैं। जेन्सेन का अल्फा जोखिम मुक्त दर और बीटा का उपयोग करके सीएपीएम सिद्धांत और जोखिम-समायोजित उपायों को ध्यान में रखता है।

जेनरेट की गई अल्फा गणना का उपयोग करते समय इसमें शामिल गणनाओं को समझना महत्वपूर्ण है। एक परिसंपत्ति वर्ग के भीतर विभिन्न विभिन्न सूचकांक बेंचमार्क का उपयोग करके अल्फा की गणना की जा सकती है। कुछ मामलों में, एक उपयुक्त पूर्व-मौजूदा सूचकांक नहीं हो सकता है, इस मामले में सलाहकार तुलनात्मक अल्फा गणना उद्देश्यों के लिए एक सूचकांक को अनुकरण करने के लिए एल्गोरिदम और अन्य मॉडलों का उपयोग कर सकते हैं।

अल्फा एक सुरक्षा या पोर्टफोलियो पर वापसी की असामान्य दर का भी उल्लेख कर सकता है, जो कि सीएपीएम जैसे संतुलन मॉडल द्वारा भविष्यवाणी की जाएगी। इस उदाहरण में, एक सीएपीएम मॉडल एक कुशल सीमा के साथ विभिन्न बिंदुओं पर निवेशकों के लिए रिटर्न का अनुमान लगाने का लक्ष्य रख सकता है। सीएपीएम विश्लेषण यह अनुमान लगा सकता है कि पोर्टफोलियो के जोखिम प्रोफाइल के आधार पर एक पोर्टफोलियो को 10% अर्जित करना चाहिए। यदि पोर्टफोलियो वास्तव में 15% कमाता है, तो पोर्टफोलियो का अल्फा 5.0, या +5% सीएपीएम मॉडल में अनुमानित अनुमान से अधिक होगा।